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渴望收益的投资者深入研究离岸中国债务路透社

渴望收益的投资者深入研究离岸中国债务路透社 - ©路透社。中国元笔记的例证照片

诺亚辛

香港(路透社) – 在香港的BEA Union Investment,Pheona Tsang正在变得富有创意。固定收益的负责人计划今年以美元债券的形式填补10%的以人民币为主的投资组合,这些债券由中国公司在大陆市场以外的地区出售。

她并不孤单。由于美联储多年加息,许多基金经理被相同的债券所吸引,其收益率一直在稳步上升。

Natixis公布的数据显示,12月份这些美元债券的平均收益率为6.7%,比其境内当月上涨2.8个百分点,仅在12个月前落后于境内同业。

上个月,中国最大的负债房地产开发商之一中国恒大集团今年迄今为止在亚洲最大的海外高收益债券发售中卖出了30亿美元的美元债券,收益率高达10%。

中国转向更宽松的货币政策以缓冲经济降温,推动了市场转机。这有助于压低利率并将10年期政府债券收益率从9月份的高点下调60个基点。

摩根大通资产管理公司投资组合经理Jason Pang表示,“陆上利率已经如此广泛地压缩,以至于估值过高。”

腾讯全球资产管理公司(Gaiteng Global Asset Management)董事总经理朱小姐表示,“去年,利率在境内继续下降,你可以获得资本收益。”

但朱认为,中国利率进一步下跌的空间有限,并指出在2006年和2009年的最后两个宽松周期中,10年期政府债券的交易价格约为2.6%。现在约为3.1%。

因此,楚正在转向今年“更有趣”的美元市场。

风险和回报

离岸美元市场的吸引力带来同样重大的风险。

曾荫权表示,由于公司债券违约增加,中国经济增长放缓以及美联储收紧,一些中国借款人“在去年年底真正陷入困境”。

房地产公司的压力迹象尤为明显。该行业的领导者碧桂园本周报告1月合约销售下降52.2%。

根据标准普尔的估计,今年仅房地产开发商可以再融资高达726亿美元,同时考虑到其在岸和离岸需求。

根据Refinitiv的数据,在离岸市场,中国发行人将在2019年到期的美元债券总额达到775亿美元,高于2018年的501亿美元。

但Tsang保持乐观,理由是美联储最近转向对未来加息采取更为谨慎的立场。

“即使我们有一到两次徒步旅行(2019年),我们也将接近徒步旅行周期的结束。”

一位新加坡固定收益交易商表示,高收益房地产债券提供的收益率高,尤其是“超过风险补偿”。

虽然随着经济降温,中国的房地产销售和投资变得缓慢,但房价普遍持稳。一些投资者还认为,如果经济继续放缓,官员们将放松对买家的限制。

瑞银(UBS)分析师本月在一份报告中表示,北京似乎已经有所放松。

他们表示,这种转变的例子包括“向开发商重新开放在岸债券市场,在最近的政治局会议期间没有提及紧缩政策……以及抵押贷款利率的平稳降低”。

陆上出席

尽管他们偏好离岸美元收益率,但受访的四位基金经理表示,他们同时在扩大境内投资组合。

他们预计Bloomberg将推动在岸市场的发展 巴克莱 (LON :)全球综合指数4月份纳入中国政府和政策性银行债券。

根据Harvest Global Investments的估计,此举可能会使指数跟踪投资者在20个月内向中国提取1100亿美元。

然而,这些被动流入并未完全反映国际投资者对在岸投资环境的评估。

例如,全球最大的资产管理公司贝莱德(纽约证券交易所代码::)的境内敞口增加是由“(市场)准入和投资观点的开放共同推动的,”亚洲信贷主管Neeraj Seth表示。在公司。

Seth在2018年表现出积极的在岸利率,已经转向中立的观点,并且正在排除中国海外高收益房地产名称的“长期定位”。


ELLELL独家报道

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