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担心下一次经济低迷?美国信贷基金可能提供早期线索路透社

担心下一次经济低迷?美国信贷基金可能提供早期线索路透社 - ©路透社。文件图片:一家银行员工在河内的一家分行记录美元纸币

大卫亨利

纽约(路透社) – 这似乎是贷款人不想错过的机会。

这笔贷款支付了10.25%的利息,如果基准价格上涨,这笔利息会增加。借款人是Trident USA Health Services,这是一家成长中的公司,为护理和辅助生活中心提供床边医学检测。

Trident正在全国范围内收购类似的公司,目标是通过整合来节省成本。三叉戟上个月申请破产。它承担了过多的债务来应对医疗保险和医疗补助金减少,设备升级和其他问题。扩展公司的新计费系统失败了,它从未收集数百万美元。三叉戟的贷款人面临50%至100%的估计亏损。 “我们错了,”CM Finance Inc的首席执行官迈克尔·莫尔(Michael Mauer)表示,该公司在2月7日与股票分析师的电话会议上表示。

在经济大萧条之后,监管机构将大部分风险从美国银行挤出。但风险并没有消失。其中大部分存在于非银行金融实体,包括商业贷款公司,如CM Finance,私人信贷基金和结构性融资工具,其中许多尚未经过长达十年的扩张后的广泛衰退进行测试。 。

借款人包括中等规模的投机级公司,这些公司已经加重债务以资助其扩张。有时一次挫折可能会让他们超越边缘,就像Trident拙劣的计费系统推出一样。

“我们认为信贷损失将会上升,”标准普尔全球(纽约证券交易所股票代码:评级)信用分析师马特卡罗尔表示。他的理由是:大量资金流入私人信贷,在良性经济中推低贷款标准。

向中型企业提供的大约9000亿美元的非银行贷款与银行集团向大型公司提供的另外1.1万亿美元的投机级贷款并列,主要转售给机构投资者。这些数额与11万亿美元未偿还的美国住房抵押贷款相比相形见绌,可能还不足以拖累金融体系,就像2007-2009危机期间的抵押贷款一样。

然而,非银行债务的上升加剧了人们对经济衰退可能恶化的担忧,因为贷款损失可能使许多非银行贷款机构陷入瘫痪,使得大多数公司无法获得信贷。摩根大通(纽约证券交易所代码:COYS)首席执行官杰米戴蒙(Jamie Dimon)在1月份对分析师说:“当你真正经济衰退时,贷款人将不会在那里。因此,很多借款人将陷入困境。”

特殊情况

借给Trident的上市基金是数十家商业发展公司。根据数据显示,自危机以来,BDCassets已经翻了两番,达到1000亿美元 富国银行 (NYSE :)分析师。 (图:https://tmsnrt.rs/2V2ZCSl)这些基金通过提供高达10%的收益率吸引了投资者,因为他们提供的贷款风险高于银行允许的风险。

根据1980年代旨在支持小企业的联邦法律,BDC具有特殊地位。法律限制了他们的影响力。允许他们通过向股东支付90%的利润来绕过税收。与大多数非银行贷款人不同,商业发展公司必须披露每笔贷款的估计价值,并说明哪些贷款变坏。他们的报告给分析师寻找商业贷款问题的迹象,一瞥估计额外的8000亿美元的非上市基金以及许多同样公司管理的私人账户。

标准普尔全球评级公司的卡罗尔表示,“你可以通过观察BDC对其他私人信贷的意义来学习很多东西。”

例如,在2013年,一位此类投资者致电 THL Credit Inc. (O :)以9%的比例开始为Charming Charlie提供贷款,这是一家女装时尚配饰的零售商,以多达26种不同的颜色排列。 S&P Global表示,创始人利用贷款从私募股权公司购买该公司的股票,并增加了更多的商店。但是,该公司在商店里放置了不同颜色的商品,并且遇到了未售出的商品。受到债务的限制,该公司缺少现金以妥善存放商店并于2017年12月申请破产.THL拒绝对此事发表评论,但在3月7日的电话会议中,其高管告诉投资者,他们已将其投资组合多元化,包括42公司并降低像迷人查理那样的损失风险。

如今,一些BDC比其他BDC做得更好。 Keefe,Bruyette&Woods追踪的39家BDC中,有6家最近以净资产价值超过10%的价格进行交易,这是良好贷款记录的一个标志。然而,八美元的每一美元资产净值交易价格低于75美分 – 这表明他们有足够的贷款问题让投资者怀疑所显示的价值将会持续。

根据Refinitiv数据显示,自2013年以来BDC的规模翻了一番,Refinitiv的数据显示,相对于利润的债务水平已经从借入融资收购的中型公司的4.2倍上升到4.75倍。这一点,加上一些贷款人愿意提高风险以提高回报,可能会带来更多麻烦。

富国银行(Wells Fargo)的BDC分析师菲尼安•奥谢(Finian O'Shea)表示,“BDC在不增加风险的情况下提供令人信服的回报变得更加困难。”

例如,CM Finance在2018年下半年收购了两年内到期的贷款,由低评级的Techniplas发布,Techniplas是汽车行业高度工程化塑料零件的供应商。贷款的吸引力?收益率为14%。然而,上个月标准普尔对贷款的前景不利,因为公司无法及时为其再融资。


ELLELL独家报道

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